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今日推薦 | 國際貨幣金融體系的重構是不可逆轉的歷史趨勢?

來源:時間:2019-09-17 09:59:09 閱讀:1

文 :龍白滔,清華大學計算機本科、碩士和博士。區塊鏈技術和貨幣金融理論獨立研究員,師從著名經濟學家朱嘉明。

今日推薦 | 國際貨幣金融體系的重構是不可逆轉的歷史趨勢?

8月底英格蘭銀行行長馬克.卡尼在美聯儲的學術會議上發表了題目為“當前國際貨幣金融體系中日益增長的貨幣政策的挑戰”的演講,卡尼稱美元為基礎的全球貨幣秩序不可持續,以多國央行數字貨幣構成的網絡且由公共部門提供的“合成霸權貨幣”可能是最佳替代方案。

作為即將離任的英格蘭銀行行長,卡尼是世界上最有影響力的政策制定者之一,他大膽的言論自然激發了全世界熱議。英國財政部的遴選委員會(目前正在尋找下任英格蘭銀行行長)的國會議員Steve Baker,最近就全球貨幣體系可持續性的問題詢問了卡尼及其資深同事。

Baker議員問到是否可以避免貨幣制度一個長期的根本性的結構變化?卡尼表示,因為國際貨幣金融體系結構性缺陷(暗指美元)和中國的崛起,這種變化將會發生,但發生時間可能以十年來計算。這種不可持續的趨勢(美元為基礎的全球貨幣體系)會繼續比我們想象更長的時間,變化發生可能比我們預想得快。卡尼提出,我們是應該走在變革的前面,還是幫助管理這種變革以影響系統的再平衡?

與會的英格蘭銀行首席經濟學家表示,自從布雷頓森林體系崩潰后,全球經濟的緊張變得愈發尖銳,當許多經濟體變得越發美元化,至少從他們的債務來看。毫無疑問,卡尼提出的合成霸權貨幣是解決問題的一種方案,并認為現在是時候在這些重大問題上展示雄心。另一個資深同事補充說,當世界其他國家和地區表現不好時,美國非對稱的緊縮是世界經濟緊張的關鍵來源之一,比最近的貿易戰更甚。

Baker議員詢問什么樣的機構擁有在當前環境下推動全球貨幣體系變革所需的領導力。首席經濟學家幽默地表示,你知道一些國際機構的名字,包括一個驚悚片的縮寫(暗指湯姆克魯斯電影中的特工組織IMF),卡尼代表英格蘭銀行在最一線將變革貨幣體系的思路講出來,英國倫敦是全球最大的金融中心之一,英格蘭銀行過去已經并將持續為貨幣體系變革貢獻思想。議員Baker回應,我相信英格蘭銀行是這樣的機構,IMF也會是,并問大家IMF應該被政客領導還是對這件事情(全球貨幣體系變革)很懂的專家領導?

現在我們來看看全球主要央行對Libra和央行數字貨幣的態度。

全球各個央行對Libra態度分歧主要在貨幣主權以及是否應該允許私營機構來控制貨幣。

德國和法國財政部長近日發表聯合申明,重申貨幣主權重要性,反對Facebook計劃發行的Libra在歐洲推行。歐洲央行高管也表示,貨幣是公共產品,不應該由Facebook這樣的私人公司來控制,特別是考慮到其在侵犯用戶隱私數據方面的不良記錄。

美國國會對Libra的態度是積極討論并推進監管,并無實質限制。美聯儲對Libra一直是一種“縱容”態度。筆者一直強調Libra是美元全球化的助手,并相信其白皮書發布之前已經與美聯儲進行充分溝通獲得了華爾街的首肯。Libra協會近日也表示“堅定地維持“其2020年底推出的時間表,因為協會深知,只有華爾街才是Libra命運的主宰者。我們很少看到美聯儲有關美元央行數字貨幣的報道。如果把美聯儲理解為一個私營機構,并把Libra視為這家機構控制并代表美元利益的”央行數字貨幣“,就很容易理解美聯儲的行為了。

從全球結算貨幣的百分比來看,美元、歐元和英鎊分別為約40%,30%和5%;從全球儲備貨幣的百分比來看,三者分別為60%,20%和5%。因此,從全球貨幣競爭格局來看,只有歐元是美元真正的對手,人民幣是公認未來最大的對手。

美國對歐元的打壓其實從歐元誕生第一天就開始了,包括1999年的科索沃戰爭和后來打擊伊拉克戰爭,此處不展開。歐盟國家也在努力擺脫對美元體系的依賴,例如歐盟計劃用歐元替代美元結算伊朗石油,并建立歐洲獨立于美元之外的結算體系。

歐盟很清楚地認清Libra是美元全球化的助手,允許其在歐元區運營將更幫助美元打擊歐元的貨幣主權,因此歐元區的領導國德法明確對Libra說“不”。歐元是事實上第一種真正的超主權貨幣,歐洲央行在央行數字貨幣領域也有長期和積極的研究,新任行長拉加德也對數字貨幣表達了友好和謹慎樂觀的態度,因此筆者預期歐洲央行會加速推出自己的央行數字貨幣。

中國官方已經明確表示,Libra將削弱人民幣貨幣主權和阻礙人民幣國際化進程,中國已加速推進其央行數字貨幣DC/EP計劃。

我們不妨大膽猜測一下,從IMF的角度來看,未來國際貨幣金融體系最佳格局是美歐中形成的三極體系,并由多個央行數字貨幣組成一攬子儲備,由IMF發行“合成霸權貨幣”,即eSDR。IMF雖然于1969年提出了SDR,但并沒有得到實際有效的應用。Libra誕生重燃了一攬子貨幣方案的價值,加上央行數字貨幣的發展,為IMF重生SDR提供了最佳歷史契機。但IMF需要一個合適的領導者來推動這項使命。

未來的多極國際貨幣金融體系中,英國很清楚自己實力不足以形成其中之一,因此依附其中一極(美)并且在三者中長袖善舞左右逢源最符合其利益。這就可以解釋為什么英格蘭銀行進行了長期研究但目前并無計劃推出自己的央行數字貨幣,并且對代表美元利益的Libra開了綠燈(允許其運營并要求符合最高標準的監管)。英國政府也在努力協同歐盟高官,積極提名馬克.卡尼擔任IMF下任總裁。

美歐之間的潛規則是由美國人擔任世界銀行行長,歐洲人擔任IMF行長。馬克.卡尼是加拿大人,當然也已經獲得了英國護照,曾經擔任加拿大央行行長、英格蘭銀行行長和金融穩定理事會第二任主席,公認擁有出色的專業能力和國際協調能力。其歐美的雙重背景、出色的專業能力和國際協調能力,如果他出任IMF下任總裁將有助于在目前復雜形勢下協調美元與歐元的關系并實質推動IMF重構多極儲備貨幣體系。


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